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　　平准基金，又称干预基金或稳定基金，是政府通过特定的机构（如证监会、财政部、交易所等）以法定方式所设立的基金。其主要目的是稳定市场，在证券市场中发挥着重要的作用。

　　从来源看，平准基金的来源有法定的渠道，基本组成多为强制性的，例如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。

　　平准基金的特点鲜明。首先，它是一种政策性基金，组建、操作、评价、管理的全过程受政策影响或直接接受政府指令，为证券监管部门服务，是有效的证券市场直接监管手段之一。其次，它是非盈利性基金，这区别于其他以获取基金增值为目的的证券投资基金。再者，平准基金要有足够大的规模，才能在稳定证券市场中发挥“定海神针”的作用。最后，其操作和管理有特别规定和程序，以保证公平、公正、公开的原则，保护绝大多数投资者的利益。

　　平准基金的基本功能是平抑股市的非理性波动。这包括对大盘（指数）以及个股的暴涨暴跌现象进行干预。例如，当股市出现非理性的剧烈波动时，上市公司股价已不能客观反映其内在价值，平准基金就会进行逆大盘指数方向的操作，熨平股市的剧烈波动来稳定市场。当市场处于牛市，股价虚高时，平准基金可以卖出股票，增加市场供给，抑制股价过度上涨；当市场处于熊市，股价被过度低估时，平准基金可以买入股票，增加市场需求，阻止股价过度下跌。此外，还有观点认为平准基金可以参照美国SIPC的作用，为投资者（包括券商、机构和一般投资者）提供风险赔偿或担保，例如在某个券商陷入财务危机时，平准基金可以按一定程序介入该券商内部，或提供管理建议，或提供资金支持，乃至帮助其清算并负担一定的清偿保险费。

　　截至2024年9月24日，中国人民银行行长潘功胜在回应证券时报提问时表示，平准基金正在研究。这表明中国在平准基金的创设上还处于探讨和筹备阶段，尚未有明确的设立和实施情况。

　　2024年9月24日上午，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜在回应证券时报记者提问时表示平准基金正在研究。这一言论表明了央行对平准基金创设的关注和积极探讨的态度，但目前还没有更多关于平准基金创设的具体计划、规模、资金来源、操作方式等方面的信息披露。这一研究过程可能会综合考虑多方面的因素，如中国金融市场的现状、市场波动情况、资金来源的可行性、对市场的长期和短期影响等。

　　日本在平准基金的运用上较为激进。早在40年代就设立过相关机构稳定股价，在60年代、90年代都曾掀起大规模救市计划。例如1995年日本经济增速转负叠加坂神大地震给日本股市带来强烈冲击，6月日本政府组织成立“股市安定基金”，资金主要来源于银行业，日本大藏省和日本央行拨出特别融资额度，共计投入两万亿日元，约占当时市值的1%。平准基金入市叠加日本GDP企稳回升，日本股市底部震荡后大幅回升，于当年年底反超下跌前水平。2010年后，日本央行直接下场，通过信托直接购买ETF。截至2023年底，日本央行持有37万亿日元的ETF，占东证总市值约4.3%，巨大的体量确实有效支撑了日本股市，但如何退出、退出影响也受到争议。

　　韩国多次使用平准基金救市。1990年设立最初的平准基金，当年4月底较年初下跌24.21%，5月韩国政府成立“股市稳定基金”，由25家证券公司出资2万亿韩元，银行、保险和上市公司出资2万亿韩元，共4万亿韩元。9月，韩国政府成立“保证股价基金”，主要由投资信托公司出资，规模约为2.6万亿韩元，先后累计注入流动性6.6万亿韩元，约占当时市值的7.8%，韩国估值在短暂震荡后直线年底开始出售持股，持续2年多才遣散完毕。此后的2003年、2008年、2022年，韩国多次使用平准基金救市，救市后平均退出时间达5年。

　　1998年8月，国际游资通过抛售外汇、港股等手段发起进攻，香港金管局首次动用外汇基金进入股市、期市，大量收进蓝筹股票和期票，与做空势力展开拉锯战。香港共计动用150多亿美元，约占外汇基金的13%，约占港股总市值的3.6%。8月底，做空势力限于期货结算日的到来被迫高价平仓，损失惨重退出香港市场。本次将外汇基金用作平准基金救市的操作已成为平准基金帮助市场抵抗外部性干扰的典型案例。

　　从海外经验来看，平准基金对于遏制股市下跌，提振市场信心具有重要作用。券商中国记者按中信证券研究分析，结合市场实践，平准基金的规模多在总市值的3% - 6%之间。东吴证券还总结了三大海外经验：第一，相较于常态化的“平准基金”，相机抉择式的资金干预效果会更好；第二，“平准基金”入市需要“门槛”和“择时”，股票跌幅大、市场陷入非理性的资金外流恶性循环、其他常规政策效果有限以及交易量低迷是出手的重要条件；第三，平准基金依旧只是过渡手段，务必速战速决，甚至不惜规模，一旦战线拉长，政策效果和信誉都会大打折扣。

　　如果中国设立平准基金，在市场出现非理性下跌时，平准基金可以像其他国家和地区的平准基金一样，及时买入股票或其他金融资产，增加市场需求，阻止股价过度下跌，从而稳定市场情绪，避免市场出现恐慌性抛售。例如在2015年中国股市异常波动时，如果有平准基金介入，可能会减轻股市的暴跌程度。当市场出现过度投机，股价虚高时，平准基金可以卖出股票，抑制市场的过度繁荣，防止股市泡沫的过度膨胀，使市场回归理性。

　　平准基金的存在对投资者来说是一种信心的保障。尤其是对于中小投资者而言，他们在市场波动时往往处于弱势地位。平准基金的设立可以让投资者相信，在市场出现极端情况时，有一股稳定的力量会维护市场的稳定，从而减少投资者的恐慌心理，增强他们长期投资的信心。

　　从长期来看，平准基金有助于促进资本市场的健康发展。稳定的市场环境有利于企业通过资本市场进行融资，促进实体经济的发展。例如，企业可以更顺利地进行首次公开发行（IPO）、再融资等活动，因为平准基金稳定市场后，市场的估值会更加合理，投资者对企业的投资也会更加理性。同时，平准基金也有助于吸引更多的长期资金进入市场，如社保基金、养老基金等，进一步推动资本市场的发展壮大。

　　平准基金的资金来源如果涉及国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等方式，会对市场资金结构产生一定影响。一方面，它可能会改变市场上资金的供给和需求关系；另一方面，如果平准基金规模较大，其操作会对市场资金的流向产生引导作用。例如，如果平准基金大量买入某一板块的股票，可能会吸引其他资金跟风进入该板块，从而影响整个市场的资金配置格局。