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　　当前A股市场复杂多变，板块轮动节奏显著加快，结构性机会与风险并存。在流动性相对宽松的环境下，市场热点快速切换，这对投资者的选股能力和风险控制能力提出了更高要求。在此环境下，如何通过系统化投资减少市场噪音干扰，在结构性分化行情中力求捕捉超额收益Alpha，成为资产配置的核心命题。

　　南华丰汇混合型证券投资基金（以下简称“南华丰汇”）依托其迭代升级的多因子选股模型，在板块轮动中左侧布局，寻找机遇，展现出较强的策略韧性。

　　截至2025年12月底，南华丰汇混合A类近三年（2023.01.01-2025.12.31）净值增长率86.62%，同期业绩比较基准16.22%，近3年超额收益70.4%，排名同类前3%；近一年（2025.01.01-2025.12.31）净值增长率49.73%，同期业绩比较基准11.81%，超额收益37.92%；成立以来（2022.02.28-2025.12.31）净值增长率92.61%，同期业绩比较基准3.90%，超额收益88.71%。①南华丰汇混合A获晨星三年5星评级②，凭借严谨的投资纪律和前瞻性的策略布局，力争穿越市场周期，力求为持有人创造较好的投资体验。

　　南华丰汇基金经理黄志钢具备19年证券从业经验，现任南华基金总经理助理兼量化投资部总经理，他擅长通过“安全边际+价值选股”选股，防范风险，追求中长期投资回报。

　　他认为，在不确定的环境下，如何构建投资的“安全边际”，如何动态评估个股的潜在回报是投资的两大核心问题。因此，其经历多年时间研发的“多因子选股”投资模型采用“‘安全边际’+价值选股”双轮驱动模式，践行价值投资理念。南华丰汇则通过数理化模型进行全市场扫描，力争挖掘潜在回报较高个股，具体选股步骤如下：

　　模型首先会通过设定估值指标构建“安全边际”，从全市场中筛选出一个基础股票池，旨在防范价值陷阱，为投资建立第一道防线。南华丰汇主要采用“超跌因子”，综合考虑个股的低市盈率和过去三到五年的涨跌幅，寻找那些估值较低，可能具有一定反转机会的股票。这一定位使得基金带有“左侧布局”的特征，不会主动去追逐市场的热点，而是遵照策略模型，力争在市场上涨时兑现收益，换成偏左侧性价比更优的个股，捕捉板块轮动机遇。

　　在初步筛选出的股票池中，模型进一步运用核心“动态EP-ROE”模型进行二次精选和定价。该模型的核心在于通过特定公式测算个股的潜在收益率（IR），并依据IR值的排名从高到低构建最终投资组合。核心公式可概括为：IR=(1-DR)*ROE+DR*EP+误差项。

　　具体而言，模型中的关键变量定义如下：ROE（净资产收益率），代表“好公司”，模型通过评估其动态变化来衡量企业的盈利能力与经营质量；EP（市盈率倒数），代表“好价格”，EP值越高，意味着估值越低，潜在回报越高；DR表示股利支付比率。IR（潜在收益率），是指在一定假设条件下，长期持有一只股票，理论上可以获得的年化收益率。

　　通过这一模型能够计算出每只股票的潜在盈利空间，并筛选出潜在收益率较高的标的纳入投资组合。一旦持仓个股的IR排名跌出模型设定的阈值，系统将自动触发卖出指令，从而严格执行“涨多即卖”的纪律性操作，力争及时锁定已有收益，并轮动至更具性价比的标的，实现投资组合的动态优化。

　　为应对市场变化，防范风险，策略处于不断调优之中。基金经理黄志钢认为，“只有保持相对均衡的风格，才能兼顾投资的长期和短期业绩表现，力求使组合表现得更好。”根据基金2025年四季报所述，策略调优主要体现在两个维度：

　　首先在市值风格暴露上，采取了“适度暴露，防范风险”的策略。基于小市值长期有较好的超额收益，投资组合整体有一定的小市值暴露，但是不过于下沉，避免由于小市值流动性不足而带来的黑天鹅风险，体现了其对风险控制的审慎态度。

　　其次，在价值和成长风格暴露上，基于价值因子长期有较好的超额收益，投资组合整体有一定的价值风格暴露，为了避免价值风格暴露过于集中，通过对策略股票池中的科创板股票池进行分域处理，放松对科创板的估值水平约束，增配科创板的投资比例，主动增加成长的风格暴露。

　　这一策略调优，旨在争取提升持有人的体验，产品的定位不只是作为阶段性参与行情的工具型产品，而是适合长期持有的分享中国经济高质量发展红利的投资产品。

　　此外，南华丰汇还通过多维度风控措施为投资保驾护航。2025年四季报显示，基金的持仓极度分散，其前十大重仓股占基金资产净值比例合计仅为11.81%，单只占比仅1.08%—1.58%。这种“去中心化”的持仓结构，意味着基金并未压注在少数几只股票上，而是通过分散配置，板块轮动力争捕捉超额收益。当市场呈现出显著的结构性行情时，不同行业板块轮动迅速，高度分散的配置，能让基金组合灵活地在不同行业间进行切换，快速捕捉市场轮动带来的结构性机会，同时有效防范因单一行业或个股“黑天鹅”事件导致的风险。

　　季报数据显示，南华丰汇在2025年四季度，前3大重仓行业分别是制造业（占基金资产净值比例69.97%），信息传输、软件和信息技术服务业（占基金资产净值比例6.87%），金融业（占基金资产净值比例6.54%）；而在2024年四季报中，分别为制造业（占基金资产净值比例50.01%），电力、热力、燃气及水生产和供应业（占基金资产净值比例8.92%），农、林、牧、渔业（占基金资产净值比例7.44%）。这一持仓变迁，直观体现了基金较快的板块轮动节奏，展现了其顺应市场趋势的灵活配置能力。③

　　面对当前市场复杂环境，基金经理黄志钢表示：“单一风格的极致暴露虽可能在特定阶段获得超额收益，但也伴随着巨大的波动风险，这与为持有人创造长期回报的目标相悖。南华丰汇混合将依托不断迭代的多因子选股模型，在坚守价值底色的同时，积极捕捉成长机会，在风险与收益间寻求平衡，力争实现超额收益。我们的目标不是成为追逐短期风口的‘冲浪者’，而是力争做市场周期的‘长跑者’，通过‘分散配置、动态优化’的策略，力求提升持有人的投资体验，让投资者能够分享中国经济高质量发展的长期红利。”

　　为此，南华基金组建了一支高素质的投研团队，核心成员毕业于中国科学院大学、新加坡国立大学、香港大学等全球知名院校，并以硕士、博士学历为主。团队成员普遍具备金融理论与计算机技术深度融合的复合背景。依托强大的投研体系，南华基金已构建起“丰”系列产品矩阵，旨在为投资者提供多元化的配置选择。例如，南华丰利量化选股混合通过高股息率筛选股票池，力争挖掘潜在回报相对高、分红比例相对高的个股，策略具有相对低波动的特征；南华丰元量化选股混合主要通过低市净率指标筛选股票，并辅以可转债配置，通过组合投资的方式积极应对不确定的市场。